8月16日李克强总理召开国务院常务会议，提及改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，核心内容包含两点：一是增设LPR5年期以上品种，二是将LPR定价机制确定为“公开市场操作利率加点”的方式。
「海葵行动」8月17日,央行宣布公开市场操作利率指的是中间方便借款利率(MLF)。MLF利率在我国主要有三个月、六个月和一年期三,包括1年最常见的。目前,一年期MLF利率为3.3%,低于目前的贷款基准利率(4.35%)和LPR率(4.31%),并且可以指导贷款利率降到一定程度上。
（2）如何理解LPR“公开市场操作利率加点”的定价方式？
理想的信贷利率传导渠道是“货币政策利率-银行间市场利率-实体信贷利率”，但实际传导并不顺畅，主要体现在存款利率不能很好反映市场利率变动，而商业银行贷款主要参考贷款基准利率，也脱离了市场利率“轨道”。LPR采用“公开市场操作利率加点”定价方式后，由LPR引导贷款利率，传导路径由原先的“贷款基准利率-贷款利率”转变为“货币政策利率-LPR-贷款利率”，增加了货币政策利率直接影响贷款利率的渠道，有助于进一步疏通货币政策的传导路径。
我国信贷利率传导渠道
「海葵行动」MLF LPR锚基准利率,短期内可以指导贷款利率下行,但作为一个基准,但是仍有一些MLF本身的问题,或者只是短期资产,而非长期的选择。首先,MLF的变形机制本身存在,中国法律存款准备金率为1.62%,目前MLF银行利率为3.3%,间接增加了银行的经营成本。未来趋势很长一段时间,还应通过位移MLF,降低银行的融资成本,从而降低实体企业的融资成本。第二,MLF的对手主要国有大行和股份制银行,中小银行很难列出参考MLF率,为定价带来困难,值得探索是否需要进一步扩大范围的经销商在未来。第三,当前MLF最长只有1年,只有三年,甚至TMLF不匹配的术语LPR在五年时间,如何定价仍然需要继续考虑。
LPR定价机制采用“公开市场操作利率加点”的方式，将有助于进一步疏通货币政策传导路径，但实现“两轨并一轨”、畅通“利率传导的最后一公里”进程仍需继续努力。第一，贷款优先进行市场化定价，对商业银行自身资产负债管理的要求提高。我国推进利率市场化改革的经验是先贷款、后存款。贷款利率市场化后需要考虑银行负债端的情况，因商业银行资产端的定价与负债端的成本是联动的，两者需要协调推进的。若取消贷款基准利率，对贷款采用市场化定价，而存款仍根据存款基准利率进行定价，这就对商业银行自身的资产负债管理提出了更高的要求（盛松成，2019年3月）。如何对冲银行利率风险？是否增加利率衍生管理工具等需要考虑。
第三，公开市场操作对象为一级交易商，主要是国有大行和股份制银行，当前货币市场存在流动性分层现象，包商事件后中小银行同业存单发行量收缩、发行利率上行，流动性由大行向中小行传导受阻。因此，政策利率对中小行贷款利率传导效果有所减弱，叠加中小行风险偏好下行，或不利于弱势企业贷款。若一味强调降低小微企业实际贷款利率水平，或将加剧大行与中小行的竞争，增加中小银行经营风险。
