糖蜜价格-九个人生网

一、糖蜜价格之【食品饮料苏铖】安琪酵母：糖蜜价格大概率下降强化利润弹性，重视海外产能扩张及保健品黑马潜质

天使酵母盘中上涨5个，我们认为主要糖蜜成本下降的预期驱动。目前，采掘新季已经开始。由于糖价高企，上游种植积极性高，预计供应量将逐年增加。在需求方面，由于环保的影响，糖蜜酒精的需求进一步萎缩，只有安吉小幅增加了国内酵母菌厂的产量，一些小型酵母菌厂正在逐步退出市场。在供大于求的情况下，糖蜜价格有望同比下降510元。1617年查才公司购买糖蜜的平均价格约为730元/吨，糖蜜约占生产成本的4050%。今年糖蜜价格的持续下跌有望进一步增强利润弹性。

重视扩大海外生产能力具有重要意义。在第三季度，公司收入放缓的主要原因是汇率波动对海外业务的影响。随着俄罗斯海外生产能力的提高，未来汇率的影响将逐步减小。此外，俄罗斯糖蜜的价格明显低于中国。如果差价超过30，俄罗斯工厂的盈利能力将明显好于中国工厂。

保健品业务潜力巨大:目前，保健品业务约占公司总收入的10%，净利率超过20%，明显高于其他业务。目前，健康产品状况良好，实行事业部激励制度。据估计,明年的综合效应下的繁荣程度高和高运营效率的公司,该公司将实现收入超过5亿元,净利润约13亿元,对应下面的发展空间是非常乐观的。

一、糖蜜价格之【食品饮料苏铖】安琪酵母：糖蜜价格大概率下降强化利润弹性，重视海外产能扩张及保健品黑马潜质

二、糖蜜价格之安琪酵母（）点评：糖蜜价格下降释放成本红利，产能建设稳步推进

有序释放产能，确保酵母系列产品稳定供应:公司每年集中释放55万吨产能，产能扩张相对平稳。2015年酵母产品销量从135万吨增加到185万吨，产能成为制约公司近年销售增长的瓶颈之一。目前，公司总发酵能力185万吨酵母产品，产能利用率已达到1.1亿吨。随着柳州工厂新增2万吨产能，预计今年7月投产，该公司的产能压力将初步得到缓解。与此同时，俄罗斯2万吨酵母菌厂和赤峰厂25万吨酵母菌生产线扩建项目正在稳步推进。预计2018年公司仍将保持10年左右的年增长率。

发酵酵母的增长,巩固传统酵母产品的发展空间很大,酵母提取物的下游需求,传统的酵母酵母产品约75的收入,按照应用程序的范围可以分为面酵母和发酵酵母,尽管意大利面酵母增长相对稳定,但高的烘焙行业的快速增长发酵酵母要求;叶作为唯一一种具有食品特性的新型调味剂，可广泛应用于肉制品、方便面、酱油等食品调味领域。我们估计国内潜在需求规模在30吨左右。安琪尔拥有全球最大的46万吨产能，预计将成为新的重要收入增长点。

糖蜜成本下降价格继续释放红利，收费空间依然压缩:糖蜜成本占总成本的酵母40左右,糖蜜的使者采购价格750元初17吨,相比下降了近20年,由于采购成本已基本锁定,糖蜜降低成本已成为今年大概率事件,据我们估计,如果采购成本锁定在$ 750吨,17年的酵母产品公司的毛利率有望接近38,同比增长近3倍。同时，Q1Q3 angel的费用率连续三个季度保持在20左右。虽然与一季度2429的高点相比，费用率有所下降，但与2015年的低点相比，仍有较大的下降空间。

投资评级与估值:我们预测每股收益将在1618年达到063、088和100元。考虑到资本公积金转为增加股本，同比增长将分别为86、39、13。最新收盘价相当于1718年市盈率的22倍和19倍。

二、糖蜜价格之安琪酵母（）点评：糖蜜价格下降释放成本红利，产能建设稳步推进